A股医药“一哥”小色哥奇米，恒瑞医药（600276.SH），巅峰期总市值进步6000亿元，而今缩水至3000亿不到。2021年以来，其股价经久低迷，市值最大回撤超71%。
事迹方面，频年来恒瑞医药也不尽如东说念见地。2021年和2022年，公司长入两年净利润下滑。本年前三季度净利同比增长32.98%达到46.20亿元，但营收依然低于2021年同期。
恒瑞医药，到底何如了？明天何去何从？
两大原因形成公司频年压力：
“集采”+“内卷”。
中国 拳交集采全面铺开是在2020年，昔时恒瑞医药入围集采的药品平均降价70%以上，到了2022年，恒瑞医药部分入围集采的药品降价幅度以致高达80%。
医药行业“内卷”也在加重。现时，热点领域的竞争如同华夏逐鹿，新药上市后的红利期越来越少顷。
以恒瑞医药拳头家具PD-1抗肿瘤为例。这个赛说念照旧卷成红海，2024年7月底，当今国内共有11款PD-1品种上市。基于同质化竞争握续加重，能占到的阛阓份额愈发有限。
怪不得本年11月30日，在第九届医药革命与投资大会上，恒瑞医药董事长直言，“内卷”是革命药行业相比隆起的问题！
那么小色哥奇米，恒瑞医药是否再无契机了呢？非也！
恒瑞医药明天最大看点是出海。
相似的药物，在国内阛阓和西洋显露国度，价钱时常天渊之别。恒瑞医药的上风是fast-follow（快速跟踪新药）的速率极快，况兼作念出来的家具疗效也不赖，用fast-follow去“卷”西洋阛阓，不错将恒瑞的上风说明到最大，吃到最大的订价差红利。
百济神州的管线远远不如恒瑞，但仅凭一款泽布替尼国际销售，华尔街分析师能给它的测算的销售峰值就有70-80亿好意思元，2024年上半年，泽布替尼销售额达到了11.26亿好意思元，照旧进步了同期恒瑞肿瘤板块沿路家具营收（71.41亿元东说念主民币）。
假如恒瑞医药旗下也能有一两款家具，像百济神州的泽布替尼不异，在国际翻开阛阓，那恒瑞医药的事迹显着有但愿达成飞跃。2023年，恒瑞医药国外收入占比仅2.7%，普及空间高大，前景万里。
为了谋求出海，恒瑞医药正在积极手脚。
12月9日晚间，恒瑞医药公告庄重启动赴港上市。这其实是公司出海进军的一步棋。
事实上，恒瑞医药频年来照旧有一套出海“嘱咐”，即“NewCo式样”。由成本牵头开发一家NewCo公司（孤苦的新公司），恒瑞医药将管线剥离出来授权给这家NewCo，并得回一定的股权和资金。2024年5月，恒瑞行将旗下三个GLP-1类革命药在大中华区除外的开发、出产和交易化权益授予好意思国Kailera公司，首付款加里程碑付款累计60亿好意思元，还取得了Kailera公司19.9%的股权。
而一朝收效在港股上市，恒瑞医药平直对接国际成本，那么这种“家具+股权”的“NewCo”玩法便不错进一步实施。
终末，再讲讲恒瑞医药的基本面。
恒瑞有两个高大上风：1、财务得当；2、嗜好研发插足。
2024年三季度末，恒瑞医药账上货币资金高达221.32亿，另有7.74亿的交往性金融财富，近230亿的现款储备规模，创下历史新高。
与此同期，恒瑞医药账上已无任何银行借款，前三季度财务用度为-4.48亿。且频年来的现款流情况也以净流入为主，自2017年于今，解放现款流统统流入规模进步200亿。
不差钱，能保险公司的盘算安全。
另外，公司频年来研发插足可谓不遗余力。2021年启动，恒瑞医药的研发用度占营收比重遥远保握在20%以上。最近三年（2021年2023年），恒瑞医药累计插足研发费157.84亿元，较此前三年（2018到2020年）累计研发用度大增36.59%。
无人不晓，近几年是人人医药投融资极冷，好多天下著明药企皆在消减研发管线。而恒瑞研发插足却逆势增长，显着意在进一步牢固工夫护城河，取得对竞争敌手的上风。
一朝恒瑞医药出海交易化能翻开地点，公司积蓄的高大上风，将飞速回荡为事迹势能，从此“逆天改命”！
个东说念主不雅点小色哥奇米，仅供参考